En Gijón, a 31 de enero de 2026
Estimado partícipe,
Gracias.
La primera palabra es de agradecimiento absoluto. Sin tu confianza, hubiera sido imposible emprender este viaje que arranca el 31 de enero de 2026. En el destino espero poder ofrecerte una gestión a la altura de esa confianza.
Para lograrlo, a lo largo del camino que iniciamos, la cartera deberá crecer gracias a los aciertos de inversión y, aún más importante, sobrevivir a los errores, que también los habrá.
ATAQUE vs. DEFENSA
Si una cartera no es lo suficientemente agresiva, no generará retornos. Pero si no está lo bastante protegida, no conservará el patrimonio.
Por ello, la primera pregunta esencial es: ¿cuándo debemos estar agresivos o defensivos?
Para responder al “cuándo” analizo la información de las profundidades. En la superficie, las cotizaciones de activos financieros suelen presentarse como una narrativa ordenada: cada movimiento tiene una explicación, cada subida o bajada responde a un dato, un resultado o una decisión de política monetaria. Pero esta visión lineal es un espejismo.
La verdadera información reside en otro nivel: en los movimientos pendulares que alternan entre fases de codicia y pánico. Es en esos tramos de oscilación donde se concentran las rupturas, los cambios de régimen, los puntos de inflexión que transforman el ciclo. Contemplo los mercados financieros como un sistema complejo, donde la clave no reside únicamente en los fundamentos de cada activo, sino en las interacciones, redes y narrativas que configuran el comportamiento colectivo.
En la siguiente tabla está la información mensual de los últimos 25 años.
En rojo, los meses con GdC130 en modo defensa; y en verde cuando está en modo ataque.
Estudio información relacionada con (i) liquidez y agregados monetarios, (ii) narrativas económicas y (iii) tensión en valoración de activos financieros. La probabilidad de estar en modo ataque o defensa se actualiza a medida que entran condiciones adicionales y nueva información. No es el dato aislado (ej. caro o barato, recesión o expansión), sino el contexto lo que determina su valor analítico. La clave está en actualizar probabilidades al ritmo en que se acumula evidencia.
La inversión disciplinada no cree en relatos deterministas, sino en distribuciones dinámicas que se ajustan continuamente.
¿QUÉ COMPRAMOS?
La cartera resultante debe tener la capacidad de obtener plusvalías si acierta con el escenario, pero también de sobrevivir si el análisis resulta equivocado. De poco nos sirve una cartera que se revaloriza un +10% si acierta con el escenario (defensivo, por ejemplo) pero que se desploma un -15% si lo que se encuentra es un contexto agresivo.
Este equilibrio entre capitalizar el acierto y sobrevivir al error daría como resultado una cartera convexa. Sobre este importantísimo concepto escribiré en los próximos trimestres. Ahora te adelanto que para aspirar a conseguir esta convexidad la diversificación no debe entenderse solo como reparto estático de activos, sino como una estrategia dinámica y adaptativa.
Esto implica:
- Ajustar exposiciones en función de la evolución de narrativas, condiciones de crédito y desplazamiento del péndulo codicia – pánico.
- Incorporar activos con correlaciones bajas o cambiantes.
- Mantener liquidez como opción estratégica para responder a rupturas inesperadas.
En la teoría clásica, diversificar es repartir la cartera entre activos con baja correlación.
Pero en el marco de redes complejas:
- La diversificación funciona en fases tranquilas, cuando los subgrupos de la red (clusters sectoriales, geográficos, de estilos de inversión) están relativamente desconectados.
- En fases de crisis, las conexiones se reconfiguran y la supuesta independencia se rompe → la diversificación pierde efectividad.
El verdadero reto es construir carteras que no solo diversifiquen por activos, sino por capas de la red: liquidez, horizonte temporal, narrativas distintas.
Los ajustes y rebalanceos en GdC130 son mensuales, y para el mes de febrero de 2026 la configuración está en modo defensivo (cartera = cobertura con futuros Eurostoxx 50 + Cesta Defensiva en Sectores Renta Variable + Deuda Pública diversificada).
En esta primera carta trimestral he querido explicar cómo entiendo los mercados financieros y el proceso de gestión de GdC130. A lo largo de los próximos informes trimestrales iré profundizando en cada uno de estos puntos que debemos unir para incrementar la probabilidad de éxito en la gestión.
Mantendré un tono didáctico y de baja intensidad analítica (y gráfica). Si cuando leas un informe estás interesado en profundizar sobre cualquier punto que te resulte de interés, no dudes en comentármelo.
Saludos,
Daniel Suárez
Próximo Informe Trimestral
15 de abril de 2026